沙特正在寻求进一步增加经霍尔木兹海峡的原油出口，以弥补关键绕行管线遭袭停运带来的影响。 美东时间9月14日周一，彭博社援引知情人士称，沙特本月前10天经霍尔木兹海峡的原油运输量已经较8月有所增加，目前正寻求进一步提高途经该海峡的原油供应量。 同在周一，美国总统特朗普释放与伊朗接触的信号。他在旗下社交媒体发文称，伊朗“急于达成协议，且迫切需要达成协议，我将决定美国是否选择参与——我们对此持开放态度。” 特朗普作出这番表态前，原定周一在阿曼举行的伊朗与其他海湾国家会晤被推迟，围绕霍尔木兹海峡恢复航运的外交努力遭遇挫折，伊朗称会议推迟是应沙特请求。 对沙特而言，增加霍尔木兹出口的现实背景是，其原本用于绕开这一海峡的关键输油通道上周遭袭后被迫关闭。这条管线曾是中东石油绕行霍尔木兹海峡的主要路线。 东西向输油管线此前日输原油最多500万桶 上周沙特宣布关闭的东西向输油管线（East-West Pipeline）此前是沙特在霍尔木兹海峡风险飙升后维持原油出口的重要“生命线”。 这条全长约1200公里的管线横跨阿拉伯半岛，连接沙特东部油田与红海沿岸延布港，最高输送能力达700万桶/日，其中约500万桶原油可用于出口，其余用于红海沿岸炼厂。 伊朗战事爆发后，沙特曾迅速启用这条管线，将部分原油从波斯湾转移至红海出口，从而减少对霍尔木兹海峡的依赖。 彭博社称，沙特8月日均原油出口一度降至约300万桶，为至少9年来最低；进入9月后，出口逐步恢复，9月初总出口量一度接近400万桶/日，其中约100万桶/日经霍尔木兹海峡，其余主要经延布港出口。 但上周至少两处管线沿线设施遭袭后，沙特关闭了东西向输油管线。此前报道称，该管线此前每天输送约400万至500万桶原油，相当于全球石油供应的约4%。 路透社称，沙特没有说明管线具体受损程度及恢复时间，市场人士对修复时间的估计从数天到数周不等。 美国能源部长克里斯·赖特周一表示，他预计这条管线将“很快”恢复运行；但美联社援引地区官员称，管线可能需要数周才能恢复。 霍尔木兹出口增加面临油轮短缺，运费创纪录 因此，沙特如果希望维持原油出口，就需要进一步增加经霍尔木兹海峡的运输量。但彭博社指出，这并非易事。 一方面，霍尔木兹海峡本身仍面临较高的航运安全风险；另一方面，中东航运市场正面临严重的油轮短缺。沙特虽然拥有庞大油轮船队，但也经常租用外部船舶。 媒体称，从沙特波斯湾港口运往东亚大国的原油运输成本上周五一度接近每天100万美元，创历史最高水平。 与此同时，沙特原油出口的另一条潜在替代路线——红海航线——同样受到胡塞武装活动影响。胡塞武装近期沿也门红海西岸推进，并向曼德海峡方向扩张，令沙特能源出口面临两条重要海上通道同时承压的局面。 霍尔木兹外交斡旋遇挫，原定周一伊朗—海湾会晤延期 沙特增加霍尔木兹出口之际，围绕恢复海峡航运的外交努力却出现新的变数。 伊朗与其他海湾国家原定于本周一在阿曼举行会晤，讨论霍尔木兹海峡商业航运安排。伊朗此前表示，计划在会上介绍与阿曼达成的霍尔木兹航运方案。 但阿曼外交大臣周日晚宣布，会晤延期。路透社称，伊朗外交部门人士表示，会晤是由伊朗和阿曼政府共同决定推迟，原因是一些地区国家提出要求；伊朗方面随后称，推迟应沙特方面请求。 这使得沙特一边寻求增加经霍尔木兹海峡的原油运输、应对东西向管线停运，另一边又面临地区外交斡旋延期的局面。路透社称，周一沙特管线关闭、胡塞继续袭击以及霍尔木兹会晤延期共同推动油价上涨，布伦特原油一度升至每桶108美元上方。

美联储再度按下储备管理购债（RMP）的暂停键，折射出当前银行准备金充裕、货币市场运行平稳的整体格局。 美联储周一宣布，在截至10月14日的下一个月度周期内，纽约联储公开市场操作部门将不开展任何储备管理目的的国债购买，这是连续第二个月维持RMP暂停状态。 与此同时，该部门仍将在此期间执行约156亿美元的再投资购债操作。 本次暂停表明，美联储对短期融资市场的平稳运作保有信心。 有担保隔夜融资利率（SOFR）在过去大部分时间内维持在准备金利率（IORB）以下 ，为这一判断提供了佐证。 截至9月9日，美国银行准备金余额为3.04万亿美元，高于去年年底的2.85万亿美元，也高于年初至今3.01万亿美元的均值水平。 此次调整不代表货币政策或资产负债表策略的任何转向。 华尔街分歧：暂停是阶段性还是持续到年底 在对后续路径的判断上，华尔街主要机构存在明显分歧。 富国银行和美国银行的策略师此前均预判本月RMP将暂停，并预计10月中旬随着美国财政部大幅增加国债发行，融资市场局部压力将重新浮现，届时购债操作有望恢复。 巴克莱策略师Samuel Earl预计，购债规模将在10月回升至100亿美元，11月进一步升至200亿美元。 花旗集团策略师则认为美联储可能将暂停状态延续至年底。花旗指出，银行准备金余额已被推回至"轻度充裕"区间，下一波国债供给增加也不太可能对回购市场形成显著压力。 从大举购债到逐步收手：RMP的演变轨迹 美联储在2025年底突然叫停缩表进程，转而通过购买短期国债向金融体系注入流动性。 去年12月，美联储开始以每月约400亿美元的规模购入剩余期限不足一年的国债，时任主席鲍威尔将此定性为"前置"操作，旨在确保在4月报税季前维持充足准备金。 此后，购债规模经历了数轮快速压缩：4月削减至250亿美元，5月进一步降至100亿美元，两次降幅均超出市场预期，并于8月完全暂停。 在政策沟通层面，美联储公开市场委员会6月修订了政策执行声明，明确当货币市场条件允许时，可对RMP实施临时暂停，以体现操作灵活性。 纽约联储Roberto Perli在7月再度强调， 储备管理购债并非预设路径，操作部门可根据货币市场状况随时上下调整月度购债规模，目标始终是将准备金保持在充裕区间之内。 资金面整体宽松，现金供给持续充沛 过去一个月，短期融资市场整体呈现宽松态势，现金供给大幅超越可用抵押品规模。 银行持续将更多资金停泊于短期市场，货币市场基金资产规模攀升至历史高位。 即便财政部持续大量发行短期国债，上述因素仍有效压制了货币市场利率的上行空间，为美联储维持暂停购债提供了有利的市场环境。 此外，财政部在季度纳税截止日前削减了国债供给，也在短期内进一步缓解了市场的资金压力。下一个关键节点，将是财政部何时重启大规模国债发行，以及届时市场能否继续平稳消化。

加拿大与美国的贸易谈判在8月戏剧性破裂后，双方关系走向再度成为市场焦点。加拿大总理马克·卡尼（Mark Carney）表示，这次破裂反而有助于厘清加拿大的谈判底线，并表示愿意在条件合适时重启对话。 周一卡尼在接受采访时明确指出， 加拿大的"红线"包括主权保护、文化保护以及不受限制地与其他国家签署贸易协议的权利，并称美方"或许已经更清楚地理解这些红线"。 特朗普周六表示，与加拿大达成协议可能"相当快"到来，但未透露具体细节。卡尼对此表示欢迎，称加拿大随时准备坐下来达成一项尊重双方主权及加拿大文化机构的协议。 不过，卡尼的表态措辞审慎，并未设定具体时间表。"我们会在合适的时候坐下来，"他说： "加拿大和美国拥有非常深厚的双边关系，有时会经历一些紧张时期。只要我们延续目前这一方式，某个时间点我们终会达成某种协议。" 谈判破裂后，美方对约200亿美元加拿大出口商品加征50%关税，加拿大随即以等值反制措施回应。双边关税摩擦升级，对涉及加美贸易的相关行业形成直接压力。 卡尼立场：不存在"面子问题"，但不会放缓多元化布局 卡尼在采访中刻意淡化谈判重启的政治阻力。"这对我们来说不是面子问题，"他说，"我们是务实的人，清楚自己的底线在哪里。" 他同时强调，加拿大不会因等待与美国重启谈判而放缓拓展其他贸易伙伴的步伐。 本周，卡尼在多伦多主持首届加拿大投资峰会，邀请全球顶级资产管理机构出席，旨在吸引更多外国直接投资。峰会结束后，他将立即飞赴法国，就深化加拿大与欧盟关系展开会谈。 破裂经过：双方互指对方提出最后一刻要求 加美两国高层贸易谈判于8月21日破裂。原定协议框架涵盖降低美国对钢铁、汽车等加拿大核心行业的关税，以及取消部分加拿大贸易限制措施。 然而谈判最终未能达成。双方均指责对方在最后关头提出额外要求。卡尼表示，美方要求触及加拿大对法语文化的保护机制，并试图限制加拿大与其他国家签署贸易协议的能力——这两点均属加方不可逾越的底线。 谈判破裂次日，即8月22日，特朗普政府随即对约200亿美元加拿大出口商品实施50%关税。加拿大旋即宣布反制，对等值美国出口商品加征对等关税。

SMM 9月15日讯： 硅片 价格：市场18X硅片价格1.023-1.037元/片，210RN硅片价格1.027-1.041元/片，210N硅片价格1.113-1.127元/片。当前硅片价格整体弱稳运行。需求端电池片企业采购仍以刚需为主，市场成交承压，对硅片价格承接能力偏弱。整体来看，短期硅片价格仍有一定下行压力，但由于前期价格已有一定幅度回落，后续继续下跌空间需关注实际成交情况及企业库存变化。 产量：据SMM最新调研，9月硅片产量预计环比增加1-2GW，市场供应量较前期有所回升，供需格局暂无明显改善。 库存：近期硅片库存去化偏缓，部分企业出货压力仍存。 电池片 价格：今日电池片价格183、210N 持稳，210R 微涨。210R 价格区间小幅上移至 0.299-0.308 元/W，国内已有0.31元/W的实际成交；183 价格区间稳定在 0.298-0.301 元/W；210N 价格区间维持在 0.285-0.292 元/W。当前价格企稳更多来自海外订单对部分规格的托底及头部厂商让利出货意愿较低，国内需求端仍未实质起量，市场博弈氛围犹存，短期价格或以区间持稳为主。 产量： 9 月行业整体排产小幅回落，产量增减呈现明显结构性分化。部分专业化电池厂前期技改产线落地投产，实现小幅提产；同时有主流电池厂因产线检修下降月度产出。一体化大厂受终端需求偏弱影响，减产力度大于专业厂增量，整体对冲后 9 月行业供给总量小幅收缩。 库存：本周电池片库存持续高位累积，各规格库存走势分化明显。183 受海内外需求同步走弱影响，库存累积压力较大；210N 高效片订单情况不错，但中低效订单平平，库存呈结构性分化；210R 依托海外需求支撑，库存维持正常水平。总体来看，国内需求尚未起量，而行业产量仍处高位，供需失衡下库存延续上涨态势，对盘面的压制作用持续存在。 光伏胶膜 价格 EVA光伏料： 当前国内光伏级EVA粒子现货主流成交区间10300-10500元/吨，市场价格暂稳。本周石化厂周度结算价预计暂时保持稳定。近期国际油价高位运行，乙烯、醋酸乙烯原料价格同步维持高位，EVA成本端支撑较强。尽管本周石化厂周结价暂看平稳，但后市光伏EVA粒子价格仍存在上行可能。 光伏胶膜： 当前420克重透明EVA胶膜价格5.42-5.5元/平米，380克重EPE胶膜价格5.28-5.36元/平米，胶膜主流成交暂未明显变动。成本端近期粒子价格小幅上行，叠加原油价格维持高位，市场对后续粒子价格进一步上涨的预期升温。本周胶膜厂已启动第二轮议价，并积极推进涨价谈判，预计本轮胶膜价格上涨落地的概率较大，但具体涨幅及实际执行情况仍需持续跟进。 产量：本周受部分石化厂装置停车检修影响，光伏EVA产量有所下行；胶膜9月排产环比8月波动有限。 库存：当前石化厂库存处于偏低水平，供应边际修复；胶膜企业库存维持合理区间。 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 》点击查看SMM金属产业链数据库

9.15 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铝合金2611合约开于23210元/吨，开盘后快速冲高至23325元/吨，多头冲高后动能衰减，价格逐级回落，盘中下探23160元/吨低点，随后震荡修复，夜盘收报23260元/吨，小幅上涨0.09%。日线级别收小阳线，价格自低位有所回弹，指标下行节奏放缓，持仓小幅回落，短期空头释放后进入震荡修复格局。 基差日报：据SMM数据，9月14日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2611）10点15分收盘价理论升水为925元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，9月14日，铸造铝合金仓单总注册量为23534吨，较前一交易日增加430吨。 废铝方面：周一SMM A00铝价收报24080元/吨，环比前一交易日接续下跌160元/吨，废铝市场价格跟跌幅度为100-150元/吨。精废价差方面，9月14日佛山型材铝精废价差约为2459元/吨，破碎生铝精废价差约为1238元/吨。供应端，原料紧张格局未改，合规带票废铝稀缺性持续上升，制约利废企业开工及采购。在此背景下，部分废铝货场借铝价高企积极出货，并相应减少收货与囤货，市场流通货源阶段性有所释放。 库存方面：今日国内再生铝合金锭主流消费地三地日度库存报12947吨，较前一交易日减少205吨。 工业硅方面：9月14日，SMM华东不通氧553#价格下调50元/吨；通氧553#价格下调50元/吨；521#价格下调50元/吨；441#价格下调50元/吨；421#价格持稳；421#有机硅用价格持稳；3303#价格持稳。华南、广东、黄埔港、天津、西北、上海等地区个别硅价下调。昆明、新疆、四川等地区硅价持稳。 海外市场：当前海外ADC12报价小幅回落至3080-3180美元/吨，进口即时亏损位于400元/吨附近。 总结：周一ADC12市场价格以小幅下调为主，SMM ADC12价格较前一交易日跌100元/吨至24200元/吨。价格走弱主要受铝价及期货盘面下行带动，部分企业跟随市场调整报价，但整体降价幅度相对有限，反映出企业对成本端仍有一定支撑预期，主动大幅让价意愿不强。需求方面，下游采购整体维持刚需节奏，虽然价格回落后部分采购需求有所释放，但尚未形成明显的逢低补库行情，传统旺季需求改善仍相对有限。综合来看，预计短期ADC12价格延续窄幅震荡为主，后续重点关注原料端变动及以及“金九”需求能否进一步释放。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

09.15氧化铝早评 期货市场： 隔夜氧化铝主力2701合约呈现探底回升走势，开盘于2680元/吨，盘中最低下探至2670元/吨后获得买盘支撑，随后震荡反弹，最高触及2699元/吨，逼近2700元/吨整数关口，最终收报2696元/吨，日K线收出中阳线，显示2670元/吨一线支撑较为有效，短期止跌企稳迹象初现。成交量明显萎缩，较前一交易日减少23730手至58818手，市场交投热度有所降温，空头继续打压意愿减弱；持仓量微增281手至23万手，资金整体变动不大，市场情绪趋于谨慎观望。技术面上，当前收盘价2696元/吨仍位于MA5（2702）、MA10（2739.4）、MA20（2749.9）及MA40（2735.3）下方，均线系统仍呈空头排列，中期压制格局未改，但价格已逼近MA5（2702），短期均线压力有所减弱。整体来看，盘面呈现“缩量反弹、逼近短期均线、空头动能放缓”的特征，短期有企稳修复需求，但趋势反转仍需突破上方重重均线压制。上方关注2700元/吨整数关口及MA5（2702）附近压力，若能有效站稳并突破，则反弹空间有望进一步打开；下方支撑看2670元/吨及前低2650元/吨一线。 铝土矿： 截至2026年9月14日，SMM进口铝土矿CIF指数报72.1美元/吨，较上一交易日上涨0.07美元/吨；高品位铝矿（山西）均价报585元/吨，较上一交易日持平；低品位铝矿（山西）均价报540元/吨，较上一交易日持平；高品位铝矿（河南）均价报590元/吨，较上一交易日持平；低品位铝矿（河南）均价报520元/吨，较上一交易日持平；高品位铝矿（广西）均价报365元/吨，较上一交易日持平；低品位铝矿（广西）均价报327.50元/吨，较上一交易日持平；高品位铝矿（贵州）均价报495元/吨，较上一交易日持平；低品位铝矿（贵州）均价报400元/吨，较上一交易日持平；贵阳铝土矿（60%/6.0）均价报515元/吨，较上一交易日持平；SMM澳洲低温铝土矿CIF均价报67美元/吨，较上一交易日持平；SMM澳洲高温铝土矿CIF均价报60.50美元/吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿FOB均价报40美元/干吨，较上一交易日持平；SMM几内亚铝土矿CIF均价报71.50美元/吨，较上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF均价报52美元/吨，较上一交易日持平；马来西亚铝土矿CIF（水洗）均价报62.50美元/吨，较上一交易日持平；加纳铝土矿CIF均价报78美元/吨，较上一交易日持平；印尼铝土矿FOB均价报37美元/实物吨，较上一交易日持平；铝土矿CFR（土耳其）价格报72.50美元/干吨，较上一交易日持平；铝土矿FOB（巴基斯坦）均价报58.50美元/干吨，较上一交易日持平。 氧化铝现货： 9月14日SMM氧化铝指数报2675.21元/吨，较上一交易日下跌0.36元/吨；SMM山东氧化铝指数报2676.86元/吨，较上一交易日下跌0.38元/吨；SMM河南氧化铝指数报2699.13元/吨，较上一交易日下跌0.32元/吨；SMM山西氧化铝指数报2697.74元/吨，较上一交易日下跌0.50元/吨；SMM贵州氧化铝指数报2707.96元/吨，较上一交易日下跌0.97元/吨；SMM广西氧化铝指数报2589.05元/吨，较上一交易日下跌0.23元/吨。 基差日报： 据SMM数据，9月14日SMM氧化铝指数对主力合约11点30分最新成交价贴水12.79元/吨。 仓单日报： 9月14日，氧化铝仓单总注册量报26.81万吨，较上一交易日增加311吨；山东区域氧化铝仓单总注册量报5092吨，较上一交易日持平；河南区域氧化铝仓单总注册量报0吨，较上一交易日持平；广西区域氧化铝仓单总注册量报40600吨，较上一交易日增加4206吨；甘肃区域氧化铝仓单总注册量报24868吨，较上一交易日持平；新疆区域氧化铝仓单总注册量报19.76万吨，较上一交易日减少3895吨。 海外市场： 截至2026年9月14日，西澳FOB氧化铝价格报349美元/吨，较上一交易日持平；澳洲-中国海运费报33.40美元/吨，较上一交易日持平；美元兑人民币汇率卖出价在6.72附近。按此测算，该价格折合国内主流港口对外售价约2985.22元/吨，高于SMM氧化铝指数310元/吨。 总结： 截至目前，氧化铝现货价格延续持稳态势，整体波动有限，成交价格高低互现但中枢未见明显变化；期货价格则出现小幅回落，期现走势有所分化。供应端，国内氧化铝周度产量继续增加，主要受山西地区某氧化铝企业完全恢复生产水平带动，其他地区运行平稳，暂无明显变化。海外方面，印尼市场因铝土矿供应出现问题，后续或对产量形成影响，但目前影响尚不明朗，SMM将持续跟进。库存方面，全国氧化铝总库存有所下降，结构上呈现分化：电解铝厂原料库存维持当前水平，整体变动不大；氧化铝厂成品库存小幅增加，主因全国开工率有所恢复，成品在厂内有所积压；港口库存大幅下降，主要受保税区货源转口及部分货物卸港影响，港口库存骤降带动整体库存下行。展望后市，氧化铝价格预计继续持稳；库存方面，港口货源转口及卸货仍将持续，但国内产量提升形成对冲，预计整体库存小幅回升。 【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】  

9月14日（周一），伦敦期铜延续跌势，跌至14,000美元以下的三周低点。此前，伦敦金属交易所（LME）库存增加缓解了供应紧缺局面，加之美元走强，在上周因美国关税不确定性引发抛售后，进一步加剧了工业金属的下行压力。 伦敦时间9月14日17:00(北京时间9月15日00:00)，LME三个月期铜下跌239美元，或1.68%，收报每吨14,001美元。 该合约盘中一度触及13,958美元的低点，为8月20日以来最低水平，较上周四创下的历史高点下跌6.2%，当时15,000美元大关似乎近在咫尺。 市场本周聚焦美联储利率决议 Britannia Global Markets金属部门主管Neil Welsh在报告中写道：“铜价下跌，目前似乎正面临挑战近期低点的局面，延续了自6月以来首次周线下跌后的谨慎基调。” 其补充称：“对美国货币政策收紧的担忧正抑制市场风险偏好。” 美联储主席沃什不喜欢就美国利率的可能走势提供任何前瞻指引，但居高不下的通胀、每桶100美元的油价，以及他本人一再强调维持价格稳定、重视金融市场定价信号等立场，似乎已让下一步行动几乎没有悬念。 美联储将在为期两天的会议结束后，于北京时间本周四2:00公布政策决定。金融市场普遍押注，美联储决策者将把基准利率上调25个基点，至3.75%-4.00%区间，并释放未来将进一步收紧政策的信号。 加息往往对大宗商品价格构成利空，因为这会抑制经济增长。 美国10年期指标公债收益率周一升破5%，触及2023年10月以来最高，突破备受关注的心理关口。分析师称，这可能对美国经济产生连锁影响，并削弱美国股票的相对吸引力，从而威胁股市牛市行情。 短期市场紧张局势有所缓解 上周四，据财联社报道，两位知情人士透露，白宫尚未就精炼铜关税作出决定，官员们正在权衡两方面的因素：一方面担心铜价上涨可能推高制造业成本，另一方面则考虑鼓励更多国内采矿可能带来的潜在好处。 此消息引发铜价大幅抛售，导致将铜运往美国COMEX交易所进行套利的活动减少。 与此同时，受9,600吨流入量的推动，LME铜库存有所增加，其中4,550吨存放在意大利的仓库中。 LME铜现货合约相对于三个月期铜合约的贴水从上周五的每吨大约10美元扩大至39.25美元，这表明短期内市场紧张局势有所缓解。 其它市场基本面 几内亚矿业部长表示，继上周签署铝土矿销售协议之后，几内亚正与嘉能可探讨氧化铝冶炼、能源项目领域的投资机会。该国希望拓宽资金来源，实现铝土矿出口市场多元化。 丸红株式会社（Marubeni Corp）周一表示，截至8月底，日本三大主要港口的铝库存升至246,600吨，较上月增加约22.7%。 其他基本金属 金属市场整体情绪疲软。LME三个月期铝下跌8.5美元，或0.26%，收报每吨3,244.5美元。 LME三个月期锌下跌87.5美元，或2.25%，收报每吨3,793.5美元。 LME三个月期铅下跌10.5美元，或0.55%，收报每吨1,881.5美元，盘中创下8月3日以来的最低水平。 LME三个月期镍下跌135美元，或0.82%，收报每吨16,334.0美元，盘中最低触及16,265美元，创下两个月低点。 LME三个月期锡下跌1485美元，或2.78%，收报每吨51,879.0美元，盘中触及51,700.0美元，创7月初以来最低水准。 （文华综合）

SMM 锡早讯｜沪锡隔夜再跌 2.22% 收 394,730 元 / 吨   9 月 FOMC 前多空均偏观望 【盘面】沪锡主连 9 月 14 日开 411,000 元 / 吨、收 398,050 元 / 吨，跌 3.22%（13,330 元 / 吨），最高 411,580 元 / 吨、最低 397,820 元 / 吨，成交 12.47 万手、持仓 3.61 万手。9 月 15 日凌晨夜盘延续走弱，开 395,000 元 / 吨、收 394,730 元 / 吨，再跌 2.22%（8,950 元 / 吨），最低 392,800 元 / 吨，成交 6.343 万手，持仓降至 3.557 万手（日内减仓 485 手）；从持仓结构看，本日多头小幅增持 853 手、空头小幅减持 141 手，多空均偏观望、价格下挫伴随总持仓缩减，反映上方卖压持续释放而多头试探性接货力量不足。伦锡 3M 报 52,780 美元 / 吨，较前一交易日下跌 1,033 美元 / 吨（-1.92%）；SMM 1# 锡现货均价 40.26 万元 / 吨（跌 8,000 元 / 吨），现货报价区间 40.10-40.42 万元 / 吨。 【宏观】美国 8 月 CPI 同比 + 3.4% 符合预期，但环比 + 0.4% 创 6 月以来新高，核心 CPI 环比 + 0.3% 超预期，美联储 9 月 15-16 日议息会议加息 25bp 概率升至约 90%；10 年期美债收益率盘中触及 4.986%、逼近 5% 关口，美元指数持稳 99.1，风险资产估值整体承压。中东地缘冲突同步升级，沙特能源设施再遭袭、霍尔木兹海峡运力受阻，9 月 14 日 WTI 原油涨 2.39% 至 102.44 美元 / 桶，布伦特涨 2.59% 至 107.32 美元 / 桶（盘中突破 108 美元），油轮日租首次突破 100 万美元 / 天，国际油价上行风险（伯恩斯坦警告或冲 150 美元）将进一步推升再通胀压力。 【基本面】需求端两极分化延续，AI 服务器、先进封装、半导体级锡材料等高端应用订单稳定，但传统焊料、马口铁、锡化工仍呈 "旺季不旺"，下游 40 万元 / 吨整数关口跌破后补库情绪温和回暖但增量有限。供应端，缅甸佤邦雨季结束后水位与矿石品位问题仍制约复产节奏；印尼 7-8 月锡锭出口分别上修至 4,795 吨和 4,510 吨（连续两月超 4,500 吨），市场对全年产量目标达成概率进行重估，具体节奏仍待印尼统计局 8 月出口官方数据印证。 【综合】预计今日沪锡主力在 39.0-40.5 万元 / 吨区间震荡偏弱，关注美联储议息决议、点阵图及主席记者会对 9 月加息路径的进一步指引。 【数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】  

2026.9.15周二 盘面：隔夜伦铜开于14085美元/吨，开盘即摸高，随后一路震荡下行，摸低于13958美元/吨，最终收于14024.5美元/吨，跌幅达1.42%，成交量至2.7万手，持仓量至27.4万手，较上一交易日减少1215手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2610开于106900元/吨，盘中摸高于107020元/吨，随后震荡下行摸低于106650元/吨，最终收于106920元/吨，跌幅达3.29%，成交量至5.0万手，持仓量至18.5万手，较上一交易日减少3283手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）据Mining.com网站报道，因采用了更高的金银价格假设，阿雅金银公司（Aya Gold & Silver）在摩洛哥的布马丁（Boumadine）项目税后净现值增长一倍至35亿美元，但其初步投资仅增长4%。 9日发布的更新后的初步经济评价显示，假设金价为3500美元/盎司、银价为50美元/盎司，这个铅锌银金项目内部收益率为93%，回报期为0.7年。初步投资估计为4.63亿美元，高于2025年估算的4.46亿美元，而矿山可采年限从11年扩大到14年。 “我们打算利用手中现金和外部借贷为布马丁提供资金，这与我们长期最小化稀释的战略一致，并将为所有股东提供超额回报”，公司首席执行官贝诺瓦·拉沙尔（Benoit La Salle）表示。 “我们正在加快开发，有信心使该项目规模超过此项研究结果。虽然布马丁是一个以金为主的项目，但也有潜力使阿雅公司的银产量增长一倍”。 该项目位于拉巴特东南大约340公里，已经持有采矿许可证并推进在2027年下半年开展可行性研究。如果建成，将使得摩洛哥除磷以外新增一个大型贵金属矿山并开始生产银。 现货： （1）上海：9月14日SMM 1#电解铜现货对沪铜2609合约报价贴水100元/吨-升水80元/吨，均价报贴水10元/吨，较上一交易日下跌75元/吨。早盘沪铜2609合约整体呈快速下挫后低位震荡走势。早盘开盘后价格自109250元/吨附近迅速下跌，盘中最低探至108750元/吨附近；随后价格有所反弹，一度回升至109050元/吨附近，但上方承压明显。此后价格主要在108800—108950元/吨区间震荡，早盘收于108870元/吨。隔月Back月差在660元/吨至810元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在盈利460元/吨-盈利730元/吨。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.61，环比下降0.08，采购情绪为2.57，环比下降1.10，历史数据可以查询数据库。展望今日，今日为沪铜2609合约最后交易日，日内已有持货商尝试对10合约报价，报盘平水铜升水约700元/吨. 截至9月14日,SMM全国主流地区电解铜社会库存为9.03万吨,环比上周一增加0.52万吨,较上周四增加0.28万吨,同比去年同期减少6.39万吨。其中,上海地区上周五铜价明显回落,下游虽积极点价但提货并未完全兑现,叠加进口及国产货源少量到货,库存有所累库;而江苏地区受铜价回调影响,消费有所好转,库存小幅去库。预计明日持货商对10合约报价高升水，但因SMM始终对当月合约报价，根据月差转换后预计呈现小幅贴水状态，但将在第二日进行修复。 （2）广东：9月14日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水120元/吨较上一交易日跌130元/吨，平水铜报贴水50元/吨较上一交易日跌200元/吨，湿法铜报贴水110元/吨较上一交易日跌200元/吨。广东1#电解铜均价108910元/吨较上一交易日跌565元/吨，湿法铜均价为108765元/吨较上一交易日跌600元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.57较上一交易日下降0.11，出货情绪为2.82较上一交易日上升0.02（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，月差一度突破800元下游采购淡静，现货升水大幅走低，整体交投不佳。 （3）进口铜：9月14日仓单均价较前一交易日涨15美元/吨，报100美元/吨（价格区间95~105美元/吨）；提单均价较前一交易日涨15美元/吨，报100美元/吨（价格区间95~105美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨5美元/吨，报55美元/吨（价格区间50~60美元/吨），报价参考9月至10月初到港货源。 （4）再生铜：9月14日11：30期货收盘价108240元/吨，较上一交易日下降1020元/吨，现货升贴水均价-10元/吨，较上一交易日环比下降75元/吨，今日再生铜原料价格环比下降300元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.72，采购情绪指数上升至1.82，精废价差2481元/吨，环比下降730元/吨。精废杆价差360元/吨。据SMM调研了解，铜价回落后低位盘整，不少再生铜杆企业上周接了不少高价订单，铜价回落后再生铜杆企业积极采购低价再生铜原料，但再生铜原料贸易商手中库存并不多，跌价铜价仍在下跌，出货意愿不佳，市场成交整体一般。 价格：宏观方面，美联储议息会议临近，地缘冲突升级推动能源价格上涨，通胀担忧再度升温。避险情绪叠加利率上行预期推动美元走强，铜价随之下跌。基本面方面，供应端国产铜及进口货源少量到货，市场可流通货源仍有限，整体供应维持偏紧；需求端，传统消费旺季叠加下游逢低采购，需求有所回暖，但整体仍以刚需为主。截至9月14日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.52万吨至9.03万吨，总库存较去年同期的15.42万吨减少6.39万吨。综合来看，预计今日铜价震荡下跌。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

据路透社报道，9月11日，特朗普表示，尽管美国国会议员与本土车企普遍持反对态度，但他并不反对中国汽车企业在美国本土建厂造车。 特朗普在福克斯新闻（Fox News program）《The Ingraham Angle》节目采访中称：“如果中国企业想来美国开设工厂、在本土造车，我对此没有意见。” 他说道：“日本企业就是这么做的，而且他们雇佣我们国家的工人。关键就是要雇佣美国人。” 但他补充道并不希望中国车企在墨西哥生产汽车，再将整车出口至美国。特朗普表示：“我并非否定中国汽车。” 然而，美国本土车企已呼吁特朗普，不要达成协议允许中国车企进入美国市场。 9月9日，美国密歇根州民主党参议员Elissa Slotkin表示：“有传闻称，特朗普计划在一项大型协议框架下，允许中国汽车在美国销售。这将是一个战略性失误。” 特朗普称Elissa Slotkin的说法完全是“虚假谣言”，并表示自己此前一直将中国汽车挡在美国市场之外。 美国政府曾在2025年初出台一项法规，实际上禁止所有中国车企在美国销售或生产乘用车。美国同时对中国电动汽车征收超100%的关税。 上周，一个代表几乎所有主流车企的行业组织敦促国会尽快立法，永久性禁止中国车辆进入美国市场。 美国汽车创新联盟（成员包括通用、福特、丰田、大众、现代、本田、斯泰兰蒂斯等车企）呼吁在12月底前通过该法案。该联盟首席执行官John Bozzella在致国会领袖的信函中写道：“当前，中国车企正在全球倾销享受补贴、搭载联网软硬件的车辆。”